Para calcular la rentabilidad de una cartera con aportaciones necesitas separar los flujos de dinero del rendimiento. Usa TWR, rentabilidad ponderada por tiempo, si quieres medir cómo se comportó la estrategia sin que el tamaño o el momento de tus aportes distorsionen el dato. Usa TIR o XIRR, rentabilidad ponderada por dinero, si quieres medir qué rendimiento obtuvo realmente tu dinero teniendo en cuenta cuándo entró y salió.
Tu cartera subió 2.100 euros. Bien. Pero 1.900 los metiste tú. La ganancia es 200 euros antes de costes e impuestos. Parece obvio cuando está escrito así; deja de serlo después de treinta aportaciones, tres dividendos, un traspaso y esa retirada para la entrada del piso.
TWR responde “¿cómo rindió la cartera?”. TIR/XIRR responde “¿cómo rindió mi dinero, con mis fechas y mis importes?”. Beneficio responde algo más básico: “¿cuántos euros gané o perdí?”. Son preguntas distintas; por eso pueden dar cifras distintas sin que ninguna esté mal.
Beneficio y rentabilidad no son lo mismo
El beneficio se expresa en euros. La rentabilidad relaciona ese resultado con el capital y, si está anualizada, con el tiempo. Ganar 1.000 euros sobre 10.000 en un año no es lo mismo que ganarlos sobre 100.000 en cuatro años, aunque el banco pinte el mismo verde.
Beneficio = valor final + retiradas − valor inicial − aportaciones. Si empiezas desde cero: beneficio = valor final + retiradas − aportaciones. Incluye dividendos cobrados solo si no están ya dentro del valor final.
La rentabilidad simple divide ese beneficio por el capital de partida o por una aproximación del capital invertido. Funciona cuando no hay movimientos o cuando el periodo es corto y los flujos son poco relevantes. En cuanto el dinero entra en fechas distintas, el denominador deja de ser obvio.
Empiezas con 20.000 €, terminas con 21.600 € y no aportas ni retiras nada. Beneficio: 1.600 €. Rentabilidad del periodo: 1.600 / 20.000 = 8 %. Si el periodo duró exactamente un año, también es un 8 % anual. Si duró tres meses, no.
Por qué una aportación rompe el cálculo sencillo
Imagina que empiezas el año con 10.000 euros, aportas otros 5.000 el 30 de diciembre y terminas con 15.500. Has ganado 500 euros. Dividir 500 entre 15.000 da un 3,33 %, pero casi todo el capital nuevo estuvo invertido un solo día. Tratarlo como si hubiera trabajado todo el año castiga artificialmente el resultado.
Ahora mueve ese aporte al 2 de enero. Los mismos 10.000 iniciales, los mismos 5.000 aportados y los mismos 15.500 finales. El beneficio sigue siendo 500 euros, pero el dinero estuvo expuesto casi doce meses. Tu experiencia económica es distinta. La fecha importa.
Este es el motivo por el que dos apps pueden enseñar números distintos: quizá una muestra cambio de saldo, otra rentabilidad simple, otra TWR y otra TIR. Antes de comparar cifras, pregunta qué método hay detrás y si el resultado corresponde al periodo o está anualizado.
TWR: rentabilidad ponderada por tiempo
La TWR divide la historia en subperiodos cada vez que entra o sale dinero, calcula el rendimiento de cada tramo y los enlaza geométricamente. Así neutraliza el tamaño y el momento de los flujos externos. Los estándares GIPS la utilizan para mostrar el rendimiento de una estrategia cuando quien la gestiona no controla los aportes y retiradas del cliente.
TWR = (1 + r₁) × (1 + r₂) × … × (1 + rₙ) − 1. Cada r es la rentabilidad de un subperiodo delimitado por un flujo externo. No se suman los porcentajes; se componen.
Ejemplo: empiezas con 10.000 euros. Justo antes de aportar, la cartera vale 11.000: primer tramo, +10 %. Añades 5.000 y el capital pasa a 16.000. Al final vale 15.750: segundo tramo, −1,5625 %. La TWR es (1,10 × 0,984375) − 1 = 8,28 %. El saldo solo aumentó 5.750 euros porque 5.000 los pusiste tú; la estrategia, aislada de ese flujo, rindió un 8,28 %.
Cuándo usar TWR
- Para comparar la cartera con un índice o benchmark durante el mismo periodo.
- Para evaluar una estrategia, gestor o roboadvisor sin premiar ni castigar tus aportaciones.
- Para comparar dos carteras que recibieron flujos de tamaños distintos.
- Para responder si la selección y asignación de activos funcionaron.
La exigencia de TWR es incómoda: necesitas valorar la cartera alrededor de cada flujo. Si no guardaste cuánto valía justo antes o después de cada aporte, no puedes reconstruir una TWR exacta con el saldo final y una lista de transferencias. Puedes aproximarla con valoraciones periódicas, pero debes llamarla aproximación.
TIR y XIRR: rentabilidad ponderada por dinero
La TIR busca la tasa que hace que el valor actual neto de todos los flujos sea cero. En lenguaje normal: encuentra el rendimiento anual compatible con las cantidades que aportaste, retiraste y conservas, teniendo en cuenta sus fechas. XIRR es la versión para fechas irregulares; en Excel y Google Sheets es la función útil para una cartera real.
En el cálculo, el dinero que pones es un flujo negativo porque sale de tu bolsillo. Las retiradas y el valor final son positivos. Hace falta al menos un flujo de cada signo. Microsoft documenta que XIRR usa un año de 365 días e itera hasta encontrar una solución.
Cuándo usar TIR o XIRR
- Para medir la rentabilidad personal de tu dinero con aportaciones periódicas.
- Para inversiones con flujos irregulares: capital privado, inmuebles, préstamos o carteras con retiradas.
- Para responder cuánto rindió cada euro según el tiempo que estuvo invertido.
- Para comparar decisiones personales de calendario, con cautela y sobre periodos equivalentes.
La TIR da más peso a los periodos en los que había más dinero invertido. Si aportaste una cantidad grande justo antes de una caída, tu TIR puede quedar por debajo de la TWR. Si la aportaste antes de una subida, puede quedar por encima. No demuestra por sí sola que tengas buen o mal “timing”; muestra la experiencia de tu capital.
Calcula tu TIR con aportaciones y retiradas
Los aportes entran con signo negativo y las retiradas con positivo en la fórmula. Aquí puedes escribirlos como hablas: nosotros hacemos el cambio de signo.
Cálculo educativo con año de 365 días, como XIRR. No incluye por sí solo impuestos, inflación ni valoración intradía.
TWR vs TIR: qué cifra debes mirar
| Pregunta | Métrica | Qué hace con los flujos | Necesita |
|---|---|---|---|
| ¿Cuántos euros gané? | Beneficio | Los suma o resta | Valores y aportes/retiradas |
| ¿Cómo rindió la estrategia? | TWR | Neutraliza su efecto | Valoración en cada flujo |
| ¿Cómo rindió mi dinero? | TIR/XIRR | Pondera importe y fecha | Flujos fechados + valor final |
| ¿Cuánto cambió el saldo? | Variación de saldo | Los mezcla con el resultado | Saldo inicial y final |
Para una cartera personal conviene guardar al menos dos cifras: TWR para juzgar la estrategia y XIRR para entender tu experiencia. Añade el beneficio en euros porque un porcentaje correcto puede seguir siendo irrelevante para tus objetivos. La variación de saldo sirve para conciliación, no como prueba de rentabilidad.
Cómo calcular XIRR en Excel o Google Sheets
Crea una columna de fechas y otra de flujos. Cada aporte va en negativo. Cada retirada, en positivo. En la última fila añade el valor de mercado de la cartera como flujo positivo en la fecha de valoración. Después aplica XIRR a ambos rangos.
Excel y Google Sheets: =XIRR(B2:B8;A2:A8). Si tu configuración usa nombres de función traducidos o comas como separador, la sintaxis puede variar. El rango B contiene importes; el rango A, fechas válidas.
- Ordena los movimientos por fecha para poder auditarlos, aunque XIRR pueda procesarlos sin ese orden.
- Introduce aportes como números negativos y retiradas como positivos.
- Añade dividendos solo si salieron de la cartera. Si se reinvirtieron y ya están en el valor final, no los dupliques.
- Añade el valor final como flujo positivo en la fecha exacta de valoración.
- Comprueba que haya al menos un importe negativo y uno positivo.
- Formatea el resultado como porcentaje y conserva suficientes decimales para revisar el cálculo.
Si aparece un error o no hay solución, revisa signos y fechas antes de pelearte con la función. Algunas series de flujos pueden tener más de una solución matemática o ninguna solución económicamente útil. En una cartera ordinaria con aportes negativos y un valor final positivo suele existir una raíz razonable.
Comisiones, dividendos, impuestos, inflación y divisa
Comisiones
La CNMV recuerda que gastos y comisiones reducen la rentabilidad final. Para medir lo que obtuvo el inversor, usa valores netos de comisiones o registra esos costes como salidas. Si comparas contra un índice publicado sin costes, deja clara la diferencia: tu cartera paga por existir; el índice, no.
Dividendos e intereses
Si permanecen dentro de la cuenta y el valor final incluye el efectivo, no los añadas otra vez. Si salen hacia tu cuenta bancaria, regístralos como flujo positivo. Para comparar con un índice, usa una versión total return si tu cartera reinvierte dividendos; comparar contra un índice de precio infravalora al benchmark.
Impuestos
La rentabilidad antes de impuestos sirve para comparar activos y estrategias. La rentabilidad después de impuestos explica lo que conservas. Ambas son útiles, pero no intercambiables. El IRPF depende de realizaciones, compensaciones y situación personal, así que una plusvalía latente no equivale a una factura fiscal ya pagada.
Inflación
En finanzas, “rentabilidad real” tiene un significado técnico: rentabilidad después de inflación. Si tu cartera gana un 6 % y los precios suben un 3 %, la aproximación rápida es 3 %. El cálculo exacto es (1,06 / 1,03) − 1 = 2,91 %. No confundas resultado real con resultado “de verdad”; aquí la palabra cobra intereses semánticos.
Divisa
Si tus objetivos están en euros, calcula el valor de cada flujo en euros usando el cambio de su fecha y el valor final con el cambio de la fecha final. Así la rentabilidad incluye el efecto de divisa que realmente viviste. Puedes calcular otra serie en la moneda del activo para separar mercado y cambio, pero no mezcles monedas dentro de la misma XIRR.
Cómo interpretar el resultado sin inventarte una medalla
Una TIR anualizada del 9 % no significa que ganaste un 9 % cada año. Es una tasa equivalente que resume toda la secuencia. Puede ocultar un primer año magnífico y un segundo espantoso. Acompáñala de un gráfico de patrimonio, beneficio en euros, TWR y, si tomas decisiones de riesgo, caída máxima y volatilidad.
- Compara periodos iguales. Un 12 % en seis meses no se enfrenta sin más a un 10 % anual.
- Compara riesgos parecidos. La rentabilidad sola no distingue una cartera diversificada de una apuesta concentrada.
- Usa el benchmark correcto. Una cartera global mixta no se compara limpiamente con el S&P 500.
- Mira después de costes. Lo que no llegó a tu cartera no compone.
- No anualices periodos muy cortos como si fueran una promesa. Un mes excelente convertido a tasa anual es comedia matemática.
Y recuerda el contexto patrimonial. Una cartera con un 11 % puede ser una parte pequeña de tu riqueza mientras un inmueble concentra casi todo el riesgo. Si tus datos siguen repartidos, la guía para controlar inversiones en varios brokers y activos te ayudará a reunir la base antes de medirla.
Un sistema mensual que no se convierte en trabajo
- Registra aportes y retiradas cuando ocurren, con fecha e importe exactos.
- Guarda una valoración total al cierre de cada mes.
- Concilia unidades y efectivo con cada plataforma.
- Calcula beneficio y XIRR; calcula TWR si dispones de valoraciones en los flujos.
- Anota comisiones, impuestos pagados y cualquier cambio de metodología.
- Revisa decisiones una vez al trimestre. Mirar la cifra a diario no mejora la fórmula.
La disciplina está en la consistencia, no en la frecuencia. Un dato mensual fiable durante cinco años vale más que un dashboard en tiempo real que cambió tres veces de método y no puede explicar el pasado.
Preguntas frecuentes
¿Cómo calculo la rentabilidad si hago aportaciones mensuales?
Registra cada aporte con su fecha y usa XIRR junto al valor final de la cartera. Los aportes van en negativo; las retiradas y el valor final, en positivo. Obtendrás una TIR anualizada que pondera cuánto dinero estuvo invertido y durante cuánto tiempo.
¿Qué diferencia hay entre TWR y TIR?
La TWR neutraliza aportes y retiradas para medir la estrategia. La TIR los pondera por importe y fecha para medir la experiencia del inversor. TWR es mejor para comparar con un índice; TIR, para saber cómo rindió tu dinero.
¿La TIR de una cartera es anual?
XIRR devuelve una tasa anualizada basada en fechas reales y un año de 365 días. No es la rentabilidad simple del periodo ni implica que el resultado se repitiera cada año.
¿Los dividendos cuentan como rentabilidad?
Sí. Si se reinvierten y ya forman parte del valor final, no los sumes otra vez. Si salen de la cartera, regístralos como flujo positivo. Para comparar, usa índices total return cuando corresponda.
¿Puedo calcular TWR solo con aportaciones y saldo final?
No de forma exacta. Necesitas valorar la cartera en torno a cada aporte o retirada para calcular los rendimientos de los subperiodos. Con flujos fechados y valor final sí puedes calcular XIRR.
